衰景嘉成母基金:全球翻新奇迹的顶层出资人

发布时间: 2018-09-24

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  编者案:本年上半年全球经济连续了2017年同步增加的态势。

  往年上半年全球经济延续了2017年同步增长的态势,但米国和其他发达经济体经济增长、以及新兴市场国家出现了显明的分化。以后中国经济面对表里部需求放缓的下行压力,同时新经济的持续发力也显著出中国经济仍存在一定的韧性。实践上,在党的十九大讲演中曾明白指出:“我国经济发展已经进入了新时代,基础特点就是经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。”而盛景嘉成母基金创始合伙人刘昊飞认为,投资行业的发展也在经历这样的一个改变的过程。

  FOFs(Fund of Funds,母基金)作为私募股权投资市场中弗成或缺的重要局部,在分散投资风险、无效配置投资份额、获得顶级基金逾额收益、支持创新减速发展等方面具备无与伦比的自然上风,正愈来愈遭到机构投资者的承认。

  在中国,随同着公募股权投资市场过去10年的高速增长,母基金也正在遭到更多投资机构的存眷。跟着政策的开放和市场的成生,母基金行业也在逐渐完美,出现出了一批优秀的市场化母基金机构和当局引诱基金,特别远两年来,行业已迈入加快发展的慢车道。

  一方面,母基金分散性投资、高程度运作、精致化设想的诸多特点,能够在全球性的低利率时期下保有持重收益,最大水平地下降投资风险;另外一方面,受国家政策搀扶和地方政府对于区域经济转型的急切需要,一批市场化运作的优秀母基金,通过与处所政府引导基金合作的方法,为地区经济效力提升带来亲爱能源。

  中国母基金的发展和外洋有很大差别,重要本因之一是目前中国缺少稳定的母基金出资人群体,比拟米国FOFs以保险资金、大学捐献基金、主权财富基金等支流的LP(无限合伙人)形成,我国小我投资者在母基金LP数量占比达到了53%,机构投资者突起的速度仍然低于行业整体的发展速率。

  从管理能力来看,未来的趋势还以是专业的市场化母基金与银行、保险等专业金融机构,强强结合的方式推进行业发展。家喻户晓,社保基金、保险资金拥有资金量大、投资时间长、风险蒙受力高级特点,相比于一般的个人投资者更合适母基金投资。

  以盛景嘉成母基金为例,缭绕“创新、创业、创意”,母基金仄台上简直衔接了贪图一线股权投资机构和有名的投资办事机构,通过与顶级投资机构协作,完玉成球化资产设置装备摆设,有用覆盖了包含中国、米国、以色列等全球创新洼地在内的股权投资发动市场,同时与多收海内当局领导基金、小我LP群体告竣普遍连接,为险资、银止资金等配合搭档构建了多档次安全垫,正在一直带来安全前提下的可连续复利回报。

  01

  盛景嘉成只做高质量投资

  盛景嘉成母基金创始合伙人刘昊飞说:“2005年,我进入风险投资行业的时候,昔时中国全年新增的风险投资的总量为仅为40亿美金。经历了十几年、尤其是过去两三年的超等炽热,股权投资行业的整年新增投资总量超过1万亿,而总存量已经达到10万亿级别。这个别量已经充足巨大,但是投资的质量究竟若何呢?行业表里的闭注点好像并不在此。但我们认为股权投资行业正面对一个洗牌周期,将进入高品德发展阶段,加倍注重投资的质量。”

  之前几年,在投资行业的高速增长阶段,每年都不断地有很多新的资金涌入行业,但现在这一状态可能会产生转变,基金召募的增量将会增加,新投项目的资金增量也会削减,这是盛景嘉成对行业未来趋势的一个判断。股权投资的周期是很长的,项目的加入时光无法由团体掌控,而是是由企业做作发展规律来决定的。这个天然发展的规律跟市场里的资金量有关联,但其不是决议性的身分。靠资本催熟的公司不是出有,但是更主要的是在企业倏地成长过程当中,各方里的因素能否具有,尤其是开创人的格式提升与自我退化是可可能跟得上。比方企业规模快捷扩展的时候,创始人的把控力、企业的文明、团队的提升是不是可以到位等人的要素。做基金也是异样的情理,如果念要速成的话,就会存在很多风险,由于作为管理人可能并没有造成相婚配的才能与合作壁垒。盛景嘉成作为母基金,看到了当面的这些身分。

  “LP出资就像娶闺女,必需找一个值得拜托的半子。作为出资人,我们得特殊稳重,在意的更多是未来五到十年,我们所投的基金能返给我几多钱。所以,我们起首要存眷的是基金管理人真正能投资人发明的持久价值,这需要做很多深度的考核与研究,肯定这个行业里面最值得交付的人。这些判断能力是我们的核心竞争力。”刘昊飞比方道。

  目前盛景嘉成母基金已成为多支硅谷顶尖VC的第一且独一中国出资人,成为全球创新高地以色列的最大单一出资人,投资GP包括米国Accel Partners、米国KPCB、米国 Menlo Ventures、米国IVP基金、米国Foundation Capital、以色列JVP基金等全球数十家一线投资机构。中国在海外投资的这些GP,他们几十年可能才积累管理了三四十亿美金,而这个规模在国内已经亘古未有了,至少今晒台上各位佳宾地点的机构都不低于200亿国民币的总管理规模。所以说这些做得如斯长久的投资人,管理的资金量并不算很太大,但是他们夸大的是其过往基金真正给投资人前往的现金收益及回报率,即DPI和净IRR,这是他们引认为豪的地方。

  盛景嘉成的合股人都有至多十年以上的股权投资阅历,此中,米国合股人Erik从1996年就开始在硅谷做投资了。所以盛景嘉成的合伙人们深深理解股权投资的磨练和症结点在那里,他们看问题不是看现在一个基金管理人投进来几何钱,而是要看他已经为其的LP创造过甚么样的回报,尤其是在股权投资这个现款回报周期最长的这样一个行业。

  当我们购置个别花费品,当下就能够取得休会;当投资一支证券基金,很快就可以看到净值,还能赎回;当心假如投一只股权基金,可能要8年后才干看到终极的回报是怎么的。海内的基金当DPI=1时普通要到第5年,而国内的基金,DPI能到达1的,常常要到第6年乃至更暂。以是,并非市场范围大就象征着市场质量高,现在需要更重视股权投资市场的度量晋升。这就像纯真从数字上看,中国的GDP已经跟米国差异的不太大了,但在科技露度、常识产权等领域,中国与发达国家的差异借十分之年夜。我国每一年入口大量的芯片,为次支付大量的专利费,现实上都是在被这些发达国度收割着,这就是GDP的品质还不敷高。

  2014年,“新经济”的说法开端崛起,盛景嘉成规划“新经济”的投资,就是占据创新领域的造高点,要站在全球创新价值链的极点。可以说盛景这个策略是始终不变的,就是要站在全球创新价值链的极点。基金管理的周期越长,越需要投资策略的久长性、稳固性。一个投资机构(包括母基金在内),如果其投资策略常常要调剂,这是有题目的。在母基金的管理进程傍边也需要不断天提降认知,对未来五到十年经济趋势做持续的研讨判断,能力使得盛景可以动摇地沿着与驱除相分歧的偏向来行。

  02

  资本过剩之下,

  拥抱下一个万物互联时代

  刘昊飞说,自从2016年国务院宣布《创投国十条》政策以来,以列位国资委代表的大量资金涌入股权投资市场,创投资本圈已成洪水漫灌之势,这也为现现在的穷冬购下了伏笔。固然,这个资本过剩未必是尽对意义上的过剩,但最少是相对意思上的多余,绝对的是当下好项目密缺而行的过剩。与其说是资本荒,倒不如是资产荒。当下的局势是,投资人需要投到好项目。凡是是好的项目,相对不缺投资,并且是可以很快融到资金。比方客岁以来的几个风口,同享单车、共享充电宝等领域的领跑选脚,都是短时间内就进入了几十亿的资金。相反很多创业项目融不到钱,哭喊着资本隆冬,刘昊飞认为是畸形的资本回潮景象。

  刘昊飞以为,一个细分领域内,不应当所有项目都能拿到融资。一个风心出现,本钱涌进,甚至涌现资本泡沫,人人都是萝卜快了不洗泥。但是比及风口从前,市场趋于沉着,谁是好项目,谁是裸泳的,天然高深莫测。但是现在市场广泛感到融资易的起因,刘昊飞认为是宾不雅规律酿成的。资本是可以迅速凑集的,但优秀的企业家并不是可以敏捷养成的。只有创业大情况好,社会上的本钱就会很快涌入市场。但是要铸造出一个领有优越本质的创业者,却是需要精益求精才能万中有一的。即好的创业者和创业项目是无奈批量出产的。

  盛景嘉成母基金,在国内以及硅谷和以色列都有大量的投资。不管是在中国还是在海中,刘昊飞团队发明个中的法则是一样的,即只要真挚存在创新的创业项目才实正能发展强大,并给投资人带来多少十倍,几百倍,甚至上千倍的投资回报。投资自身就是要面貌未来宏大不断定性。从全体来看,优秀的风险投资机构的项目成功率其实不比一般的风险投资机构高若干,然而优秀风险投资机构投中的胜利项目标回报倍数要比正常的投资机构凌驾许多很多。就似乎京东、散好优品如许给投资人带来上百倍回报的项目背地,VC股东的数目是很少的,而呈现在股东名册里的,都是最优秀的那些VC,很少有其余的。果此,要害仍是在于要把钱投给最佳的项目。

  盛景嘉成作为一个市场化的母基金,爱护自己的羽毛不问可知。

  因为股权投资这种投资方式是基于左券,基于疑用的一种最高投资情势,没有任何一种货色可以包管,完满是靠信誉,并且股权投资的回馈周期无比长。盛景在取舍资产这一侧特别郑重。资产这一侧的别的一方面挑衅是整个母基金行业发展的最终目的,也就是盛景要把创新、股权联合在一路,要把这种直接投资作为真正国家高质量发展的内涵驱动力。

  03

  盛景母基金的投资哲教:

  逃供安全前提下的中历久复利回报

  在盛景母基金的贸易模式中,培训咨询是投资营业的进口,而母基金营业线则是发力运作的主体,透过母基金连接全球顶尖的基金管理人,进一步连接到每年全球最顶尖的创新公司。以后,盛景通过为这些顶尖创新公司供给更多的增值效劳,通过自顶背下的资金覆盖和自底向上的办事赋能,形成股权投资的生态闭环,从而有用进步投资的安全性。

  对于母基金来讲,确定性的收益是树立在不确定性的高风险基本上,但是一旦形成有效的投资组开和有效的投资策略,便可以平抑风险、把不确定性酿成了确定性,从而为投资人带来高收益。

  因而,断定基金比判定项目更须要专业量。

  “对咱们如许的一个基金,治理100亿的本钱,投资的时辰,必定没有是每一个名目、每一个基金往看。”经由四年多的实际,衰景母基金正在基金的抉择上,曾经构成了一套本人的投资方式论:

  ? 第一,掌握宏观。微观实在就是看趋势,能够看到前瞻5年、掌握10年,把握大周期趋势。成功的投资都是跟趋势做友人,只要慷慨向是对的,哪怕可能受短时间稳定的硬套,但到当时晓得此岸在这儿。

  ? 第二,看浑中不雅。中观也就是看赛道。要看赛道是万亿级、千亿级还是百亿级的,给赛道分级,若何精研行业。

  ? 第三,优选微观。微观就是选骑手。要挑选行业最明显的领跑者,或最具成功潜质的创业者。

  “股权投资的安全性表现在一定要投最牛的公司,投到最好的企业一定是安全度、成长性最高的。盛景的体系性办法是投资最牛的投资机构,好比我们一年投资30家投资机构,均匀每家机构一年投资20个优良项目,相称于我们一年投资到600个优质项目,这样的方式能够实现全明星、全覆盖、全阶段。这样的话我们就在股权投资层面形成了一种商业模式,在这个商业模式上是最安全的,抗风险能力很强,投资一批公司就不会受制于某一个项目,也不会受制于某一个投资机构。”

  考虑母基金的收益情况,盛景的每支母基金一般会投三家或许以上GP,“因为我们会考虑小几率事宜,比如说投一个基金,万一GP分居了,基金收益就欠好说了,我们就没法确保LP失掉高收益。”

  自2014年景破至今的四年间,盛景母基金的投资规模乏计超100亿钱,与盛景平台超过900位企业家投资人一道,前后投资覆盖了中国、米国、以色列一线顶尖基金。从投资阶段看,盛景母基金从天使、VC、PE、并购基金、上市公司五个环节动手,实现全阶段投资。从投资数量看,盛景今朝所覆盖的子基金已经跨越100支,而在这层层大网的覆盖下,盛景覆盖项目今朝已经超越2000个。从投资领域看,盛景通过子基金的配置对6大赛道进行了结构,分辨是企业级利用、泛消费文娱、前沿科技、调理大安康、金融服务、新动力、新资料。“现在市场上很多稀缺的明星项目,都已经被我们旗下多个子基金所覆盖,这些优资产为母基金的投资人带来了很高的回报。”

  “我们做母基金的门路可能跟其他市场里面的母基金有比拟大的好别。”盛景母基金创始合伙人刘昊飞说。

  如果说第三方理财做母基金是逆着财产管理横向走,那末盛景则是顺着全部创业创新的产业链纵向布局。2007年,盛景网联依附为企业提供传统的培训课程和咨询业务起身。这不只为盛景积聚了大量的企业家资源,更有价值的是这些企业家背后的资金气力和人脉。2014年,盛景网联通过盛景嘉成打造母基金旗舰,连接中小企业家和顶级投资机构,实现了入口的平台化。在上岸资本市场之后,盛景的定位是容身B端,通过为企业提供更好的增值服务,成为创新创业服务平台的引领者。

  “盛景现在已经有超过4万家企业的伟大流量,基于这个优势,所以我们把企业服务放在第一名。”

  ToB领域的创业者有着赫然的“三高三慢”特色――研收本钱高、发卖成本下、托付成本高;发作慢、融资缓、试错慢。在这类情形下,盛景重面挨制B2B独角兽生长营,初心就是应用盛景的培训、征询、投资等姿势开放拆建一个B2B死态,辅助盛景间接出资偶然接投资(经由过程母基金覆盖)的ToB企业禁止全圆位赋能。自2016年8月20日开营至古,B2B独角兽成少营已做了三期,已经有了80个营员“当初在做新一期,减上这一期便已经跨越一百个营员。”在刘昊飞看去,米国40%的投资是在B2B发域,那些B2B领域的技巧外面有良多可能会对付中国将来的工业进级有很好的感化。为此,盛景母基金在硅谷跟以色列这两年夜创新之皆都结构了大批的投资。

  “盛景网联这个平台上的很多企业都来自传统制作业,未来很大一部门会逐步实现互联网化改革。但斟酌到技术创新能力的差距,可能这些企业需要引进一些来自国外的技术。与中国市场相结合,被中国企业投资甚至并购。”为了让国外公司更轻易接收中国的资本和价值观,盛景还破费了大量时间和精神举行“盛景全球创新大奖赛”(GIA)“我们脆持建立一个最强的生态系统。这个生态系统最大的价值就是进一步提高了投资的安全系数。”

  盛景嘉成一直秉承“寻求安全条件下的中历久复利报答”,并将其奉为投资玄学。如巴菲特所道,“投资的第一条原则是不要赚钱;第发布条准则是永久不要忘却第一条”,初末保险删值是完成临时复利的殊途同归,安全重于收益、平安重于疾速回报。母基金模式是金融范畴的严重翻新,经过盛景嘉成母基金的投资,投资人能够取寰球1%的优良基金管理人一讲,投资笼罩一线劣秀立异项目。经由过程母基金形式的双层专业管理、单层疏散危险,真现更安齐、更杰出的投资支益。

  盛景嘉成母基金保持“四全”“四分集”的投资设置装备摆设差别。所谓“四全”,指的是:

  ? “全明星”――粗选1%A+级别一线基金管理人,优当选优,只与最顶尖的投资机构合作;

  ? “全球化”――站稳中国创投市场,同时在全球创新高地米国硅谷与与以色列与顶尖GP合作,做全球范畴内的投资布局;

  ? “全阶段”――从天使期、VC晚期、中前期、成恒久,一曲到Pre-IPO、上市公司定增并购,VC/PE的每个环顾嘉成都邑参加,同时享用初期投资的高回报与后期投资的高确定性;

  ? “全行业”――新兴经济最具活气的各个细分领域实现赛道全覆盖。

  所谓“四分散”,指的是:

  ? 行业分散――在代表未来5-10年大趋势的新经济领域做分分布局,投资覆盖野生智能、医疗健康、新能源新材料、企业级服务、智能制造等赛道,实现高成长的基础上又进行了风险分散;

  ? 阶段分散――从天使到并购,不同阶段项目的成长相干性不高,有益于很好地分散风险;

  ? 地区分散――从中国到米国、以色列,分歧地域的创新公司成长的内部情况分歧,可以有效分散风险;

  ? 管理人分散――每支母基金投资多家顶尖基金管理人,在顶尖优选基础上持续分散风险,完整屏障单点毛病。

  做为全球创新奇迹的顶层出资人,盛景嘉成母基金通过四年的持绝尽力,将自己的中心驾驶极致化,等待与更多努力于投资兴国的中国企业家一道,支撑下一代科技与人文精力的提高,将自己的力气投进到扶植已下世界的美妙愿景中!

  (编纂:冉一方)



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